富凯摘要：政策红利密集落地。

作者|川扇假

2026年以来，医药行业全线启动估值修复行情，场内活跃资金快速向不同的医药细分板块聚集，近期热度就集中在医药商业这个赛道上，热钱的逻辑也很简单，当前该板块整体估值处于历史低位，安全边际充足，叠加近期持续落地的政策红利，共同构成本轮医药商业板块行情的直接起爆点。

作为医药商业板块的龙头股之一，哈药股份已斩获三连板，尽管公司已按规则发布股票交易异常波动公告，但难以阻挡市场的热情。

多重政策红利密集落地

本轮哈药股份的强势上涨并非独立行情，而是医药商业板块集体异动的缩影。行情启动的底层逻辑，是整个医药产业政策环境持续向好，多重利好于短周期内集中释放，彻底扭转了市场对医药商业的长期悲观预期。

其中最具标志性的核心驱动，是时隔八年的2026版国家基本药物目录正式印发。目录的品类规模实现显著扩容，总品种数从2018版的685种提升至794种，净增109种，同比增幅达15.9%。

本次调整首次实现创新药大规模纳入，共新增16款创新药，其中包含4款国产I类新药，既释放了对本土创新药企的定向扶持信号，也进一步打通了创新药向基层医疗终端下沉的通路。

对哈药股份这类拥有全域流通网络的区域龙头而言，基本药物目录的大幅扩容直接打开两大业绩增量空间。

首先，基层医疗机构药品采购需求将迎来确定性放量，哈药股份覆盖黑龙江全省的深度分销网络，有望直接承接这部分新增订单。

其次，目录内中成药占比的大幅提升，与近期落地的《中医药振兴发展“十五五”规划》形成政策共振。哈药股份旗下有丰富的中药大品种，将同步实现终端销量与市场渗透率的双重跃升。

政策红利并未止步于此，7月初，九部门联合发布《关于加快零售业创新发展的意见》，明确支持实体药店从单一药品交易向全生命周期健康服务场景转型，全面破除连锁药店跨区域经营的准入壁垒，为哈药股份这类坐拥大量线下终端的零售龙头，打开了长期成长的天花板。

万联证券近期研报分析，《关于加快零售业创新发展的意见》明确支持处方外流、零售端商保协同、门诊统筹同待遇、鼓励药店并购重组等，药店行业龙头受益，行业整合窗口期打开。药店行业历经长期供给侧出清，行业客流向头部集中，集中度持续提升；在降本增效努力下业绩有望持续改善，叠加此次政策拐点，行业发展路径明确，建议关注具备并购潜力，业务转型进展明确，全国跨区域扩张实力雄厚或本土深耕壁垒深厚的综合性龙头药店。

随着医保“日结算”等配套机制在全国多省市落地，药店端应收账款回款周期大幅压缩，长期困扰医药流通企业的经营性现金流压力得到实质性缓解。业内普遍形成共识，医药商业全行业的盈利环境正迎来根本性边际改善。

基本面迎来明确拐点

外部政策只是本轮行情的触发引线，哈药股份能走出三连板的强势走势，核心驱动是自身基本面已出现清晰的利好信号，长期被低估的内在价值，正迎来市场的重新定价。

作为国内医药行业的老牌标杆企业，哈药股份手握“哈药”“三精”两大国民级品牌资产，在黑龙江省内搭建起覆盖各级医疗机构、全品类零售终端的深度分销网络，区域市场份额长期稳居第一梯队。在本次基药目录调整中，哈药股份多款核心大品种成功新增纳入目录。

业绩方面，根据哈药股份近期披露的半年度业绩预告，预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为3.8亿元到4.37亿元，同比增加46.40%到68.36%。预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.29亿元到3.79亿元，同比增加34.93%到55.17%。

在医药行业整体复苏的背景下，哈药股份盈利能力已逐渐走出此前的低谷，进入稳步回升通道。

从资金维度看，本轮三连板启动前，哈药股份股价长期在3-4元区间低位横盘，总市值长期低于百亿元，是典型的低估值、低股价的区域细分龙头股。在本轮医药板块估值修复启动前，哈药股份估值水平显著低于同赛道其他区域龙头，存在明确的估值修复缺口。

上交所公开披露的盘后交易数据显示，7月10日哈药股份获融资买入额1.48亿元，融资偿还3314.71万元，融资净买入1.15亿元，截至7月10日，哈药股份融资融券余额合计5.08亿元，融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位。杠杆资金的积极布局，为哈药股份的上涨行情也筑牢了资金基础。

历经多年业务优化，哈药股份已完成非核心低效资产的剥离出清，将核心资源聚焦于医药商业流通与核心中药大品种两大优势赛道，业务架构进一步清晰。在本轮政策红利集中释放的窗口，公司可快速承接市场增量，这种轻装上阵的资产状态，也让市场对后续业绩的持续释放形成了较强的预期。

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