红星资本局6月8日消息，近期，部分生物医药上市公司因销售费用等收到监管问询。
6月7日晚，针对“销售费用大幅增长的合理性”这一问题，流感疫苗企业金迪克（688670.SH）在回复问询函中表示，由于公司已上市产品品种相对有限，且销售存在明显的季节性，公司主要聘请第三方专业销售服务机构在全国各省有针对性的开展产品市场调研、市场开拓、专业服务等工作，销售服务费的增加带动了公司销量、营收的增长，具有一定的合理性。
资料显示，金迪克主营业务为人用疫苗的研发、生产与销售，目前仅有一款四价流感病毒裂解疫苗实现上市销售。2025年，金迪克实现营收1.13亿元，同比增长37.70%，但亏损仍在持续，归母净利润约亏损1.78亿元，同比下滑90.70%，为公司上市以来新高。
截图自金迪克公司网站
金迪克回复监管问询函
销售费用、研发费用等受关注
6月7日晚，金迪克发布《关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》，详细回应了监管关注的营收结构、销售退货、应收账款、在建工程减值、销售费用及研发投入等问题。
关于销售费用，金迪克2025年年报显示，销售服务费为5734.68万元，同比增长50.46%；应付销售服务费6514.79万元，增长53.75%。上交所要求该公司分析销售服务费与公司销量、营收变化的匹配性，说明销售费用大幅增长的合理性等。
对此，金迪克表示，2025年销售服务费、销量、营业收入三者同向变动，销售服务费增幅大于销量、营业收入10个百分点左右，主要有两大原因。一是公司在现有销售网络的基础上，探索多种销售渠道相结合的销售网络的搭建，终端推广服务活动增加，导致销售服务费增加；二是公司已上市产品品种相对有限，且销售存在明显的季节性，自建规模庞大的销售队伍不经济，需要预先投入大量的销售服务费。
该公司也表示，销售服务费的增加带动了公司销量、营收的增长，具有一定的合理性。销量方面，该公司已上市的产品为四价流感病毒裂解疫苗，2025年卖出164.76万支，与上年同期的116.97万支相比增长了40.85%。
截图自金迪克公告
6月8日，红星资本局以投资者身份致电金迪克投资者热线，工作人员表示，与化药等行业关注院内市场不同，疫苗行业比较特殊，需要推广商将疫苗销售给疾控中心，疫苗企业无法直接对疾控中心进行销售，因此会有一些必要支出，这与公司销量增长也是匹配的。
关于研发费用，金迪克2025年年报显示，研发费用为9177.92万元，同比增长173.08%，其中第四季度研发费用占比54.47%；增长较快的是材料费、技术服务费、临床试验费。上交所要求该公司说明2025年研发费用大幅增长且主要集中在第四季度的合理性。
对此，金迪克表示，2025年研发费用增长，主要系报告期内冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、四价流感病毒裂解疫苗（儿童）以及三价流感病毒裂解疫苗（成人）项目投入增加所致。此外，研发费用集中在第四季度原因包括狂犬疫苗项目四季度完成多项工艺改进、儿童流感疫苗2025年四季度完成全部受试者免疫接种及血样采集、三价流感疫苗为注册申报及GMP检查生产样品等。
2025年亏损规模创下新高
四价流感疫苗市场竞争激烈
财报显示，2025年金迪克实现营收1.13亿元，同比增长37.70%，但亏损仍在持续，归母净利润约亏损1.78亿元，同比下滑90.70%，为公司2021年科创板上市以来新高。
对于业绩亏损原因，金迪克解释称，一是公司四价流感病毒裂解疫苗（儿童）、三价流感病毒裂解疫苗两大项目研发投入同比大幅增加，对利润形成一定影响；二是公司按规定对近效期未接种流感疫苗进行报废销毁等原因，并结合市场调研及历史退货率情况，对期后可能发生退货的产品计提资产减值准备，全年计提资产减值准备和存货报废等因素影响所致。
资料显示，不同于其他疫苗品类，流感疫苗销售有着很强的季节性，流感疫苗效期为一年。对我国所处的北半球而言，流感季为每年9月至次年5月，对应流感疫苗销售周期为8月至次年6月，其中9-12月为销售旺季，次年1-6月为淡季。
因此，主营流感疫苗企业经营业绩也随之出现明显的季节性波动特征，即业绩主要集中体现在三季度。根据金迪克2025年三季报，公司第三季度实现营业收入7113.34万元，同比增长99.75%，而同期归母净利润亏损4682万元，同比下滑271.73%，陷入了“越卖越亏”的境地。
红星资本局注意到，金迪克当前面临的更严峻挑战，在于国内四价流感疫苗市场竞争激烈，行业价格战加剧。自2024年国药集团率先下调四价流感疫苗价格后，市场迅速引发连锁反应，包括金迪克、华兰生物（002007.SZ）、科兴生物等多家企业相继跟进降价，均降至88元/支。
据2025年年报，金迪克目前正在加紧对新品的研发，主要聚焦于流感、狂犬病、水痘、带状疱疹和肺炎疾病等5种重要传染性疾病的预防。
不过，红星资本局注意到，除了流感疫苗市场，冻干狂犬病疫苗领域竞争同样激烈。该赛道已有多款产品获批上市，涉及成大生物（688739.SH）、康华生物（300841.SZ）、华兰疫苗（301207.SZ）等企业。
对于新品上市后会对业绩产生何种影响，6月8日，红星资本局以投资者身份致电金迪克投资者热线，工作人员表示，这要结合具体的行业竞争情况，包括产品上市后的竞争格局以及终端需求等情况来判断。
红星新闻记者 蒋紫雯
编辑 肖子琦 审核 官莉